半導(dǎo)體的黃金十年
發(fā)布時(shí)間：2021-01-28 16:37:23 點(diǎn)擊次數(shù)：212
半導(dǎo)體行業(yè)并未像現(xiàn)在這樣優(yōu)秀。這是真的。請(qǐng)參考費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)（SOX）以了解.
費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)是有名的半導(dǎo)體目錄。有20家大型半導(dǎo)體公司作為成分股，包含了半導(dǎo)體設(shè)計(jì)，裝置，制造和銷(xiāo)售的多數(shù)產(chǎn)業(yè)鏈。
如今半導(dǎo)體有很多運(yùn)用，而我們周?chē)捎玫膸缀跛须娮友b置都離不開(kāi)半導(dǎo)體，在終端需求的推動(dòng)下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，從上圖也可以看出SOX的增長(zhǎng)浪潮肇始2009年，并且已經(jīng)維持了10多年的增長(zhǎng)。
但在2009年之前，SOX的波動(dòng)大幅度最大。即使增長(zhǎng)了，后來(lái)也幾乎下滑到原有的水準(zhǔn)，可以說(shuō)當(dāng)時(shí)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是名副其實(shí)的周期性產(chǎn)業(yè)。
時(shí)有發(fā)生了什么，將周期性產(chǎn)業(yè)變?yōu)榱碎L(zhǎng)牛產(chǎn)業(yè)？
為了找到緣故，我們須要首先了解“半導(dǎo)體周期”。半導(dǎo)體行業(yè)的技術(shù)基于過(guò)程和需求導(dǎo)向。需求驅(qū)動(dòng)研發(fā)，研發(fā)驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)，而生產(chǎn)平衡需求。用戶的需求將永遠(yuǎn)無(wú)法滿足，因此研發(fā)將永遠(yuǎn)不會(huì)終止，并且這一循環(huán)將繼續(xù)。
需求和技術(shù)協(xié)同推動(dòng)了這一循環(huán)。2009年之前，用戶對(duì)半導(dǎo)體的需求主要來(lái)自個(gè)人計(jì)算機(jī)，因此也可以了解，2009年之前的半導(dǎo)體時(shí)代是個(gè)人計(jì)算機(jī)時(shí)代。
在個(gè)人計(jì)算機(jī)時(shí)代，大眾第一次感覺(jué)到個(gè)人計(jì)算機(jī)普及之后演變的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代充滿了想象力，因此出現(xiàn)了2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。在那期間，半導(dǎo)體行業(yè)也做出了反應(yīng)。SOX從1998年的182.59升高到2000年的1362.1，兩年內(nèi)增長(zhǎng)了450％以上。
當(dāng)然，隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破裂，SOX返回了2002年的起點(diǎn)。
然后，在2003年至2009年之間，并未什么劃時(shí)代的創(chuàng)新，需求的爆炸性持續(xù)不停，然后幾個(gè)半導(dǎo)體領(lǐng)域也被整合，DRAMmemory行業(yè)就是一個(gè)顯著的例證。DRAM發(fā)明的日子，這個(gè)行業(yè)有很多參與者。盡管到2000年它們下降了很多，但仍然有12個(gè)主要參與者?；ヂ?lián)網(wǎng)泡沫之后，該行業(yè)更進(jìn)一步發(fā)展，dram行業(yè)現(xiàn)在被稱之為寡頭壟斷市場(chǎng)。三星電子，美光科技和SK海力士有市場(chǎng)份額超過(guò)90％。
在掃除了行業(yè)泡沫并整合了行業(yè)之后，一個(gè)劃時(shí)代的產(chǎn)品開(kāi)始出現(xiàn)-iPhone。iPhone開(kāi)始了智能手機(jī)的時(shí)代，這個(gè)時(shí)代忽然產(chǎn)生了一些新的需求。
首先是通訊技術(shù)，從2G到4g，未來(lái)是5g，高通將從這一趨向中得益，然后是手機(jī)的存儲(chǔ)，從個(gè)人計(jì)算機(jī)中的dram演變?yōu)橹悄苁謾C(jī)中的NAND。最初的dram巨頭也在NAND領(lǐng)域做出了盡力，基本上維持了自己的位置。
此外，智能手機(jī)的普及引致數(shù)據(jù)爆炸性增長(zhǎng)，增加了對(duì)數(shù)據(jù)室的需求，因此驅(qū)動(dòng)了與數(shù)據(jù)室有關(guān)的邏輯芯片和存儲(chǔ)芯片。個(gè)人計(jì)算機(jī)時(shí)代的芯片英特爾也是數(shù)據(jù)室芯片的主要參與者。
數(shù)據(jù)室的擴(kuò)展催生了云計(jì)算，而云計(jì)算為AI操作奠定了根基。這時(shí)，AI芯片的需求增加了。英偉達(dá)在AI時(shí)代出現(xiàn)之前就開(kāi)始配置AIchip，而先發(fā)優(yōu)勢(shì)使英偉達(dá)成為AIchip。，英偉達(dá)的市值超過(guò)英特爾，成為全世界最大的芯片公司。
智能手機(jī)的創(chuàng)新催生了許多領(lǐng)域的創(chuàng)新，這些創(chuàng)新推動(dòng)了新的需求。用戶的需求似乎更快，更智能，但是這兩個(gè)需求背后有多個(gè)領(lǐng)域。每個(gè)領(lǐng)域都有其自己的“半導(dǎo)體周期”，多個(gè)“半導(dǎo)體周期”疊加形成了十多年的這一半導(dǎo)體牛市浪潮。
在未來(lái)的十年中，將會(huì)有無(wú)人駕駛和IoT來(lái)有助于芯片的發(fā)展。當(dāng)前的芯片行業(yè)現(xiàn)在真的很受激勵(lì)，并且對(duì)未來(lái)充滿期望。
話雖如此，一些靈敏的讀者也許已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了：由于半導(dǎo)體的發(fā)展是由技術(shù)需求驅(qū)動(dòng)的，而當(dāng)前的技術(shù)需求可以與背后的半導(dǎo)體發(fā)展相對(duì)應(yīng)，因此SOX實(shí)質(zhì)上是一個(gè)技術(shù)指標(biāo)。
科技不停顛覆原始事物，吞噬原始事物的發(fā)展空間，新的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生了新的需求，這些新的需求為技術(shù)發(fā)展開(kāi)拓了新的空間，難怪馬斯克會(huì)說(shuō)巴菲特的城壕學(xué)說(shuō)已經(jīng)不合時(shí)宜，應(yīng)當(dāng)投資于破壞性公司。
了解了半導(dǎo)體的發(fā)展趨向之后，我們?nèi)匀豁氁俣韧顿Y。
從本文的第一張圖表可以看出，即使是一頭長(zhǎng)牛，SOX也有相位調(diào)整。SOX的相位調(diào)整可能會(huì)對(duì)某些半導(dǎo)體庫(kù)存產(chǎn)生嚴(yán)重影響。2018年底，SOX在2018年第四季度下降了15.48％，英偉達(dá)在2018年第四季度下降了52.45％。
實(shí)質(zhì)上，即使半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)走出牛市，也會(huì)出現(xiàn)周期性波動(dòng)。就市盈率而言，這種周期性波動(dòng)將十分顯著。
根據(jù)RegionsAssetManagement的研究，自2009年以來(lái)SOX的市盈率始終在17.5左右波動(dòng)，當(dāng)SOX的市盈率顯著小于17.5時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)投資機(jī)遇。零風(fēng)險(xiǎn)
根據(jù)iShare提供的SOX的ETFprice的收益率，目前的SOXprice的收益率已經(jīng)達(dá)到28.18倍，相近2009年的高位。
可以看出，現(xiàn)在不是投資半導(dǎo)體的好時(shí)機(jī)，但是仍然值得長(zhǎng)期關(guān)切，因?yàn)闊o(wú)人駕駛和物聯(lián)網(wǎng)的局勢(shì)還沒(méi)有全然敞開(kāi)，上限仍然很高。這兩個(gè)領(lǐng)域帶來(lái)的技術(shù)需求將有助于半導(dǎo)體的發(fā)展，最少長(zhǎng)久以來(lái)的半導(dǎo)體將不會(huì)終止。
